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在这个问题上，美国的经验有一定的参考价值。行政罚没款包括没收非法所得和罚款两部分，2002年之前，违法者非法所得部分可以通过证监部门补偿给受害人，萨班斯法案要求监管部门按个案建立“公平基金”，集合收到的罚款和没收的非法所得一并直接返还给受害的投资者。也就是说，当“偷鸡贼”被抓后，鸡主人有双重保障拿回自己的鸡。

司会员高级管理人员谈话；（三）第三次达到处理标准的，交易所对该非期货公司会员采取限制开仓的自律监管措施，限制开仓时间不少于 3个月。— 6 —第十六条 一组实际控制关系账户出现自成交、频繁报撤单和大额报撤单行为，达到异常交易处理标准的，交易所

Shibor的突变这轮行情中，同业存单利率的下行一直早于Shibor利率的下行，存单利率大的拐点出现在1-2月份，Shibor利率大的拐点则出现在3月底。报价利率较真实成交利率一直存在较大的滞后性。这种滞后带来的后续是，不知道哪一天，有一家到两家Shibor报价商改报价，就会引发一轮趋势性的上下行。这种变动往往没有太多征兆的突变。

资金走向：真实风险偏好显现，理财资金分流过去由于多数理财产品预期收益的属性，客户的风险偏好无法直接在其投资行为当中得到真实反映。无论何种风险偏好的客户，面对实质刚兑的预期收益率型产品，无需进行风险收益的评估和权衡，而仅需关注产品收益率和期限。无风险高收益的存在，也扭曲了客户的财富管理观念，资产配置和财富规划难以发挥价值。

1．《郑州商品交易所异常交易行为监管工作指引（试行）》（郑商发〔2010〕181 号）；2．《关于<《郑州商品交易所异常交易行为监管工作指引（试行）》有关认定标准及处理程序的通知>的补充通知》（郑商发〔2011〕79 号）；3．《关于修订<郑州商品交易所异常交易行为监管工作指引（试行）>有关认定标准及处理程序的通知（》郑商发〔2012〕

二是本着实质重于形式的原则，从一些大的案件开始试点将行政罚没款转入投资者保护基金，由投保基金来主持对投资者的赔付。由于中国与美国的司法体系差异很大，行政和解制度大面积推广估计比较难，行政处罚未来可能仍然是主流。一般来说，能和解的案件严重程度要低于行政处罚的案件，这就导致一个结果，即越严重的案件投资者要拿到赔偿的难度越大，因为要通过诉讼渠道，且可能违法者交了罚款后无钱赔付。从行政意义上讲，和解金与行政罚没款或许有些许差别，但从投资者角度看没有区别，和解案投资者容易拿到钱而处罚案更难拿到钱，这是非常尴尬的。